11月以來，滌絲行情隨著淡季深入承壓運行，聚酯工廠承壓不得不重啟促銷，但終端的織造開機率卻保持高位，為何會出現這種情況？
近半月，滌綸長絲市場產銷承壓。一方面因聚合成本逐漸下調，而滌綸長絲價格相對堅挺，生產企業現金流修復，而下游廠商利潤不斷壓縮，高價抵觸情緒升溫，殺跌意愿強烈，買盤多維持剛需，交易日內產銷多在3-5成。另一方面，今年金九銀十期間，終端紡織品、服裝整體訂單情況欠佳，下游紡織企業后市預期謹慎，消化成品庫存為主，原料采購積極性不高。
受需求萎縮拖累，11月份以來滌綸長絲企業庫存持續增長。如圖2所示，聚酯主要品種中，滌綸長絲庫存水平居于高位，10月市場多輪促銷庫存壓力大幅下降，而隨著近期產銷低迷影響，企業庫存水平逐漸上升，截至上周四行業平均庫存水平20余天，而聚酯其他品種如滌綸短纖庫存在半月以內，聚酯切片庫存在一周附近。庫存高壓使得滌綸長絲廠商心態分歧，部分廠商已提前開啟促銷模式，周初滌綸長絲江浙市場率先讓利出貨，周二福建市場成交下移，目前市場成交重心遠低于去年同期水平。
截至11月19日，PTA現貨均價在4790元/噸，環比上周-30元/噸，跌幅0.62%。伴隨PTA基差貨逐漸進入交割庫，市場流通性下降，本周PTA主港現貨基差偏穩，寧波貨基差相對較弱。周內主港現貨基差整體維持在01貼水70~75附近，寧波貨基差在01貼水75~85附近，至周五主港現貨主流在01貼水70成交。
成本方面，PX價格跟隨原油區間震蕩。PTA自身利潤中性偏高，供應維持高位，變化不大，而下游聚酯開工及下游訂單表現好于預期，但中長期來看，隨著淡季的臨近，聚酯負荷開始見頂回落，PTA基本面由緊平衡轉寬松。PTA單邊受成本和自身基本面影響震蕩偏強。
但隨著降溫臨近，終端需求拐點已經顯現，近期江浙織機開工下降、加彈圓機和印染開機率持穩。截至11月15日，織機、加彈、圓機和印染開工率分別為78%（環比-3%）、93%（環比+0%）、42%（環比+0%）、64.44%（環比+0%）。
紡織企業訂單天數季節性下降，目前為12.98天（環比-0.4天）。隨著氣溫逐漸降低，當前防寒面料走貨氛圍上升，下游廠商維持剛需購入，近期市場在外圍因素影響下擔憂未來關稅有增加風險，局部出口訂單增多。
從長遠來看，庫存壓力會成為影響下游需求一個較為重要的點。雖然現階段服裝、終端零售表現一般，但織造卻一直維持較高的開機率，這并不是因為下游訂單充足，而是因為市場利潤太低。
在工業生產中，產量增大有助于攤薄成本，租金、機器折舊、工人工資都是固定成本，現在的市場就是，企業只有全力開機，才能把成本壓到銷售價格以下，機器少開點利潤就保證不了。但是如果全力生產，又不想積累太多庫存，就要把布賣得很便宜才行，這就進一步形成了循環。
這樣的情況一方面能支撐聚酯原料的銷量，但另一方面也會打壓原料的漲價空間。一旦原料價格過高，平衡被打破，織造企業一算賬，降低開機能夠減少更多損失，就會選擇降低開機率，給聚酯工廠造成壓力。
但從長遠來看，企業生產出來的坯布依然沉淀在市場中，會對未來的行情產生壓力。
來源 | 隆眾資訊、大地期貨研究院、網絡、化纖邦
