年賺一億老牌尼龍龍頭企業沖刺IPO！能否打破內卷魔咒或成關鍵因素
發布時間：2025-02-17 09:41:39點擊數：16
近日，海陽科技股份有限公司（以下簡稱“海陽科技”）發布了在滬市主板IPO第二輪審核問詢函的回復，花40頁篇幅重點解釋了上交所關注的業績波動問題，這意味著其IPO下一步有望獲得實質性的進展。
海陽科技股份有限公司地處江蘇省泰州市，1970年建廠。經過50多年耕耘，建成為錦綸（尼龍）6切片、輪胎骨架材料浸膠簾子布、錦綸6工業纖維三大產品系列，集研發、生產、營銷一體面向全球的民營科技型企業。公司現擁有江蘇海陽錦綸新材料有限公司、江蘇同欣化纖有限公司、江蘇華恒新材料有限公司、海陽科技（江蘇）研究院有限公司等6家子公司和控股公司，員工1700余人。此次沖擊上市，公司擬募集資金約6.12億元，分別用于年產10萬噸改性高分子新材料項目（一期）、年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目、補充流動資金。海陽科技本次公開發行股票數量不超過4531.29萬股，擬募集資金為6.12億元，其中保薦機構為東興證券股份有限公司，審計機構為中匯會計師事務所（特殊普通合伙），律師事務所為國浩律師（南京）事務所。報告期內，公司營業收入分別為39.47億元、40.67億元、41.13億元，同比變動3.06%、1.12%；凈利潤分別為2.82億元、1.67億元、1.40億元，同比變動-41.05%、-15.90%；經營活動凈現金流分別為2.06億元、2.17億元、3.38億元，同比變動5.29%、56.04%；毛利率分別為15.05%、10.37%、8.13%；凈利率分別為7.16%、4.09%、3.41%。
2024年9月24日，海陽科技股份有限公司“年產8萬噸高性能簾子布擴建項目”正式開工。項目位于江蘇省泰州市醫藥高新化學新材料產業園區，投資11億元，規劃總建筑面積約6.1萬平方米，引進國外布機等進口設備45臺（套），配套節能型直捻機、浸膠機等國產先進設備300余臺（套），采用雙浴浸膠等技術工藝新建4條高性能簾子布生產線。同時配套建設公用工程系統和智能化立體倉庫，依托5G網絡、MES系統等技術進行生產流程數字化轉型，大幅提高生產效率、降低生產成本。首先開工建設捻織、浸膠車間、智能化立庫等建（構）筑物，相關設備的引進、訂貨、制造按計劃進行，項目計劃2025年底建成并逐步投產。項目全部建成投產后，公司將具備14萬噸/年滌綸簾子布、6萬噸/年錦綸簾子布生產能力，生產能力居全國行業前列。
追溯海陽科技最初上市進程，早在2019年，其就正式啟動了IPO上市工作，并于2020年1月1日完成了股改，2022年11月10日與東興證券簽署了輔導協議，11月22日順利在中國證監會江蘇監管局完成了輔導備案。而海陽科技從遞表迄今耗時了592天仍未獲得上會時機，與2024年之前的兩年中，陷入了增收不增利，扣非凈利潤持續下滑的境地直接相關。扣非凈利潤持續下滑，這顯然難與證監會此前提出的"以提高上市公司質量為導向，為市場提供更加優質多元的投資標的"規定相符。2021年時，海陽科技主營業務毛利率還為15.05%，隨后的2022年，便下滑至10.37%，到了2023年，其毛利率已不足10%僅為8.12%，及至2024年上半年更是跌至7.83%。2024年上半年，海陽科技主營毛利率僅為7.83%，這幾乎回到了2020年主營毛利率7.47%的水平。海陽科技表示，尼龍行業競爭逐漸加劇，以及全球經濟發展的不穩定帶來下游需求波動，是其近年來主營毛利率一路走低的主要因素。
事實是，在經歷了2021年簾子布產品單價大幅上漲后，尼龍6簾子布單價下滑，是導致2022年、2023年凈利潤下滑的主因所在。
據中國化信咨詢統計，截至2023年底，我國尼龍6總產能627萬噸/年；2024年為尼龍6產能集中投放期，新增產能釋放98萬噸/年，主要集中在華東及華中區域，到2024年底總產能將達到725萬噸/年，同比增長16%。2023年，國內尼龍6產量482萬噸；預計2024年產量將增至556萬噸，同比增長15%，行業平均開工率77%。從競爭格局來看，我國尼龍6生產企業40余家，集中在浙江、江蘇、福建和山東等地，行業集中度總體較為分散，主要生產企業包括恒申集團、魯西化工、聚合順、恒逸石化、平煤神馬、永榮錦江等，總產能規模均在40萬噸/年以上。據卓創資訊調研統計，2025年PA6產能新增計劃約138.5萬噸，預計到年底國內PA6總產能或將突破917萬噸，同比增幅超過15%。在歷經2024年加速擴能后，2025年PA6市場供應將更為充裕，供應端面臨挑戰。消費量來看，預計2025年PA6消費量穩健增長，或將突破610萬噸，同比增幅超過10%，但小于PA6產量增幅。2025年PA6下游需求主要增長主力仍是錦綸纖維領域。據悉，2025年錦綸纖維領域新增計劃超過100萬噸，這將是消費量增長的主要來源；另外，在補貼政策的加持下，家電汽車的消費熱潮或提升，利于改性領域對PA6的需求量增加。但考慮到庫存周期的變化，2025年上半年會逐漸完成由主動補庫存向被動補庫存的轉換，因此下半年終端需求或不夠理想。總結來講，2025年PA6供需雙增，預計PA6新增產能更多，PA6產量增速或仍大于消費量增速，因此2025年PA6市場供需格局仍呈現供過于求的狀態，且供需差進一步擴大，對PA6價格走勢產生階段性利空的影響。另外，隨著國內競爭逐漸白熱化，預計2025年PA6進口量繼續減少，出口量則繼續增長。預計2025年PA6總供應量（產量+進口）約748萬噸，總需求（消費量+出口）約686.9萬噸，供需繼續博弈，買方議價能力或將提升。
來源 | 卓創資訊、RIO材料說、慧炬財經、網絡、化纖邦
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