在特朗普就任美國總統以后，天量的美債一定程度上決定了他的政策走向，他加征關稅中很重要的一條理由就是為了應對美債的壓力。但最近一個月，美債爆了。
人民幣1個月狂飆2500點
在中美關稅談判初步“破冰”之后，不少做美國市場的紡織外貿人松了一口氣，但更值得紡織外貿人關注的是，人民幣突然進入了升值通道，華爾街機構紛紛上調人民幣升值預期，高盛等機構甚至預測人民幣年內有望升至7.0水平。
2025年5月13日，在岸人民幣匯率開盤報7.20，開盤后的15分鐘內一度升值至7.18附近，達到2024年11月以來的高位。
截至5月15日，人民幣匯率在1個月內暴漲2500個基點，美元兌離岸人民幣匯率從上個月的高位7.42一路下行至7.1787。
從結匯率來看，去年3季度以來，結匯率維持低位，今年3月開始，隨著美元貶值預期走強，凈結匯率從2月的-8.2%回升至-6.8%。
而在人民幣匯率創下近6個月以來的新高背后，美債作為全球主要避險資產的美債，遭遇了大規模拋售。
美債遭遇大規模拋售
受國際信用評級機構穆迪下調美國主權信用評級影響，美國國債遭遇大規模拋售。當地時間19日，30年期美國國債收益率飆升，盤中一度突破5%。與此同時，10年期美債收益率19日盤中突破4.5%。
美國彭博新聞社當天評論稱，國際信用評級機構穆迪下調美國主權信用評級，這一舉動推升30年期美國國債收益率并拉低美國股指期貨，當前美債遭拋售壓力再度來襲。美國彭博新聞社隨后評論稱，“‘賣出美國’再度出現。美國財政狀況會更加惡化，美國主權信用評級遭調降并不意外，大型投資者正逐漸用其他資產取代美債，美國借債成本將繼續攀升”。
美國市場正在萎縮
如果我們分析特朗普加征關稅的動機，6月即將到期的幾萬億美債是一個重要的因素，雖說天量的美債世界上也沒什么人指望美國真的能還清，但這些美債產生的利息同樣也是一個巨大的成本。
從特朗普就任總統后的行為來看，一是通過馬斯克的政府效率部節流，二是通過收關稅開源，然而最終節流效果遠不如預期且產生了一系列連鎖反應，關稅也是因為一下子打擊面太廣，落入了一個非常尷尬的境地。
短期來看，加征關稅最終會大幅加劇美國自身的通脹，壓制美國國民的購買力。在關稅談判結果出來之后，筆者也詢問到一些對美做紡織出口的貿易商，他們表示現在美國客戶的價格都咬得非常死，我們自己本身也沒什么利潤，所以最終出口恢復得也比較有限。
長遠來看，為了應對美債，美元貶值是一個可行的方法，在廣場協議中，美國就通過美元的相對的貶值來稀釋美債，然而這一方面會打擊美元的信用，另一方面則會進一步降低美國市場的消費能力，影響紡織品對美出口。
抓住替代市場
實際從2022年美元進入最新一輪加息周期開始，人民幣國際化的進度就在不斷加快，中國也與多個國家簽訂了貨幣互換協議，尤其是一些緊缺美元的國家，可以通過人民幣為媒介與中國進行紡織品交易。
近期美元指數不斷走弱，美債遭遇拋售以后，歐元作為新的避險資產受到了市場的歡迎，歐元匯率出現了明顯上漲，帶動了歐洲整體購買力的回升，作為美國的替代市場，一些從事中高端生產的紡織人可以向這些國家轉移一定的工作重心。
對美國市場，做生意固然可以，但同時美國市場風險激增，也要保持底線思維。
