有著“滌綸長絲企業中的沃爾瑪”之稱的桐昆股份，又要擴建長絲產能了。公司擬斥資150億元在江蘇打造新基地，新增長絲產能相當于目前三分之一。
據悉，桐昆股份是國內化纖龍頭，今年半年報顯示，公司擁有420萬噸PTA的年生產能力，聚合產能約為 640 萬噸/年，滌綸長絲產能約為690萬噸/年，連續十多年在國內及國際市場實現產量及銷量第一，滌綸長絲的國內市場占有率超過18%，全球占比約12%。換而言之，此次新建的240萬噸長絲項目，相當于現有產能的34.78%。
聚酯龍頭的瘋狂加速度：
全年開工100%、二季度產銷100%
根據CCFEI數據，2020年全年新增產能合計為212萬噸，較2019年國內產能增量為5.53%。
業內人士認為，過去幾年里以桐昆股份為代表的聚酯龍頭企業長絲產能不斷擴張，截止至2019年末，桐昆擁有420萬噸PTA的年生產能力，聚合產能為640萬噸/年，長絲產能為690萬噸/年。國內市場的占有率約18%，國際市場的占有約12%，具有較大的市場話語權。目前公司還有恒超年產50萬噸智能化超仿真纖維項目和江蘇南通如東洋口港聚酯一體化年產500萬噸PTA、240萬噸聚酯紡絲項目在建，預計到2023年公司滌綸長絲產能將達到980萬噸/年，不斷鞏固市場競爭優勢地位。
同時由于下游客戶穩定及公司市占率的不斷提升，桐昆股份始終保持了較高的開工率，即便是在疫情影響之下的今年二季度，公司實際產銷率依然超過100%，繼續搶占市場份額。逆境之下，更高的產能利用率體現了公司更高的經營管理水平和行業地位。桐昆股份的年報數據也顯示，除了部分2019年投產的新產能之外，公司其余長絲產能全年開工率基本都超過了100%，部分廠區產能利用率甚至達到140%以上。
從上下游產業鏈來看，滌綸行業屬于化學纖維的生產制造環節，屬于中游制造業。完整的產業鏈為“煉化-PX-PTA-滌綸-織造”。滌綸產業的上游是石油化工行業，主要的原材料為精對苯二甲酸PTA及乙二醇MEG等；下游行業主要是紡織服裝業，在紡織服裝行業的主要原材料化學纖維中，滌綸的占比達到60%。滌綸長絲行業的下游經編織布高度分散，長絲格局高度集中度構建龍頭議價權，優質產品將享有更多的產業溢價。
桐昆股份在POY長絲生產領域成本優勢極為顯著。公司的產品策略也是以需求量最大的通用型號產品為主，與國內其他幾家聚酯龍頭企業采取差異化競爭的策略專注于FDY和DTY的生產不同。2015年來公司的POY長絲產品始終位于行業領先水平，2019年嘉興石化二期投產之后，公司滌綸長絲上游原料實現配套，毛利率再上一個臺階。滌綸產業屬于勞動密集型產業，龍頭企業往往擁有過萬的員工，而中小企業的員工也動輒上千人，這對人員管理的能力要有很高的要求。僅就人工成本而言，公司單噸滌絲的人工成本在150元/噸左右，在滌綸長絲行業內屬于較低水平。
截止2019年，聚酯聚合產能40萬噸/年及以上規模的企業34家，截至2019年底，六大上市企業（恒力、桐昆、恒逸、榮盛、盛虹、新鳳鳴）PTA、滌綸長絲合計產能占全國總產能比例已分別達到55%、53%。
頭部企業因資金、技術等優勢在產能擴充上更具優勢，未來市場份額將再度提升，龍頭行業話語權不斷強化。從產能的來源上看，新增產能也主要集中在頭部企業，預計未來行業集中度有望進一步提升。
據CCFEI和東興證券數據，2020年下半年國內直紡滌綸長絲行業仍有7套新裝置計劃投產，均為主流大廠產能擴張，合計投產產能約240萬噸/年，其中恒逸100萬噸/年、新鳳鳴30萬噸/年、桐昆50萬噸/年、恒力60萬噸/年、盛虹25萬噸/年。
建成投產之后預計行業CR6將繼續提升至59%左右，桐昆股份、恒逸石化、新鳳鳴的長絲產能規模優勢愈發明顯，而恒力石化、榮盛石化、盛虹集團則通過上游煉化配套進行差異化競爭。
從2020-2022年的已規劃項目來看，產業鏈上游PX-PTA環節產能增速較高，滌綸長絲環節產能增速趨于平穩，未來三年滌綸長絲產能復合增速約為5.4%，與終端需求增速較為匹配，而PTA環節盈利能力將受到壓制，PX配套項目陸續投產將鞏固國內滌綸產業鏈一體化優勢，搶占日韓PX工廠的市場份額。
中小滌絲企業與
龍頭企業的差距被進一步拉大！
隨著煉化窗口打開，多家滌絲龍頭企業都向上游延伸發展，完善自身產業鏈供需結構，中小滌絲企業與龍頭企業的差距被進一步拉大。在強者恒強的鐵律之下，中小滌絲企業想實現對龍頭企業的彎道超車已經幾無可能。
1、桐昆集團：2023年滌綸長絲產能將達到980萬噸/年
在行業中有“滌綸長絲企業中的沃爾瑪”之稱。主要從事各類民用滌綸長絲的生產、銷售，以及滌綸長絲主要原料之一的PTA（精對苯二甲酸）的生產。
公司的主要產品為各類民用滌綸長絲，包括滌綸POY、滌綸FDY、滌綸DTY、滌綸復合絲四大系列一千多個品種，覆蓋了滌綸長絲產品的全系列。
目前公司還有恒超年產50萬噸智能化超仿真纖維項目和江蘇南通如東洋口港聚酯一體化年產500萬噸PTA、240萬噸聚酯紡絲項目在建，預計到2023年公司滌綸長絲產能將達到980萬噸/年，不斷鞏固市場競爭優勢地位。
2、恒力石化：世界500強，全產業鏈的霸主
恒力石化股份有限公司主營業務囊括石油煉化、石化以及聚酯化纖全產業鏈上、中、下游業務領域涉及的PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用滌綸長絲、工業滌綸長絲、聚酯薄膜、工程塑料的生產、研發和銷售。
公司民用長絲產能位列全國前五，工業長絲產能位列全國第三，是國內規模最大，技術最先進的滌綸民用絲、工業絲制造商之一。
3、榮盛石化：上游全球最大，一體化優勢
榮盛石化走的是一條產業鏈上延的發展之路：從滌綸長絲到PTA，從PTA到中金芳烴，從中金芳烴到浙江石化煉化。
隨著浙石化一期2000萬噸項目投產，產業鏈完全打通，一體化優勢開始顯現。隨著二期項目的投產，公司將成為全球最大的煉油企業之一。
差異化產品對技術要求非常高，而我國聚酯纖維長絲行業起步較晚，有成熟經驗的管理人員和工程技術人員稀缺，這已經成為限制國內新建差別化聚酯纖維長絲企業的主要障礙之一。
滌綸長絲上漲只缺少一個“信號彈”！
未來2-3年，從縱向看，滌綸環節供給強度低于上游PX-PTA環節，從橫向看，龍頭企業新建產能、收購重組助力行業集中度提升，滌綸長絲行業格局將繼續優化。
對滌綸長絲而言，首先，2021年滌綸有望迎來一輪景氣復蘇：首先是終端內外需持續向好，國內領先海外一步，服裝社零銷售額9月已實現單月同比+8%，出口金額隨著疫苗落地和海外經濟重啟，預期也會加速改善，紡服整體終端需求有望回升至過去幾年的6%左右。
其次是全產業鏈目前庫存水平并不高，尤其是偏下游的面料和服裝環節，過去兩年庫存都基本持平，2021年隨著需求復蘇和油價上行，有很大的補庫空間，可能會帶來2%-3%的需求增長。
因此小編認為：后續一旦原油價格有所上漲，將拉動PX和PTA價格上漲，進而推動滌綸長絲價格再上一個臺階。
