1月18日，化纖行業(yè)領(lǐng)漲兩市。截止收盤，化纖指數(shù)上漲7.22%；澳洋健康、東方盛虹、華峰化學(xué)、恒力石化、桐昆股份漲停，恒逸石化、中材科技、新鳳鳴、奧園美谷、南京化纖、榮盛石化漲超5%。
值得一提的是，恒力石化自2021年1月4日以來一路上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到39.61%，市值達(dá)到2749億，逼近2800億大關(guān)。公司在回答投資者提問時表示，二級市場股價受多種因素影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢、市場買賣力量對比、投資者心理因素等。公司深耕石化-化纖行業(yè)四十五余載，堅(jiān)持立足主業(yè)，秉持產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的戰(zhàn)略。除煉化板塊外PTA及化纖等下游相關(guān)業(yè)務(wù)板塊均布局在國內(nèi)，截至2020年6月30日，公司PTA參控股產(chǎn)能1350萬噸，在建擬新增PTA產(chǎn)能600萬噸/年；己內(nèi)酰胺（CPL）產(chǎn)能40萬噸/年；聚酯產(chǎn)能650萬噸/年，在建擬新增聚酯纖維產(chǎn)能181.6萬噸/年；聚酯瓶片產(chǎn)能200萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。
不過需要注意的是，恒力石化將在2月1日解禁240716.42萬股，屆時實(shí)控人及恒能投資(大連)有限公司的股份將變成全流通，會否對當(dāng)前價格形成壓制，我們拭目以待。
化纖發(fā)展前景明朗
早在《化纖工業(yè)“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見》中就曾明確提出，著力提高常規(guī)化纖多種改性技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)水平，重點(diǎn)改善滌綸、錦綸、再生纖維素纖維等常規(guī)纖維的阻燃、抗菌、耐化學(xué)品、抗紫外等性能，提高功能性、差別化纖維品種比重。產(chǎn)業(yè)政策的不斷推出，給行業(yè)內(nèi)企業(yè)指明了未來發(fā)展的大方向，也將支持我國化纖行業(yè)更好、更快的發(fā)展。
目前，主要發(fā)達(dá)國家雖然傳統(tǒng)紡織工業(yè)不斷萎縮，但產(chǎn)業(yè)用紡織品發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，美、日、德等國產(chǎn)業(yè)用紡織品加工量占比均在40%以上，而我國紡織纖維仍以服用為主，數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，我國化學(xué)纖維工業(yè)總產(chǎn)量由4831.71萬噸增長至5952.80萬噸，整體呈上升趨勢。2019年我國產(chǎn)業(yè)用紡織品的纖維加工量占化纖整體加工總量的比例為27.22%，存在較大的增長空間。未來產(chǎn)業(yè)用紡織品將成為化學(xué)纖維行業(yè)發(fā)展的新的強(qiáng)有力的增長點(diǎn)，成為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級和提升核心競爭力的重要標(biāo)志之一。根據(jù)聯(lián)合國預(yù)測，到2050年全球紡織纖維加工量將達(dá)到2.53億噸，其中產(chǎn)業(yè)用紡織品纖維占比將達(dá)67.4%。
順周期帶動行業(yè)上行
安信證券表示，2020年疫情影響整體需求，原油價格跌出歷史低位，拖累各大類上游大宗原材料價格下行。化纖價格受原材料價格下行壓力影響，成本端塌陷。同時需求端收縮進(jìn)一步抑制行業(yè)景氣，基本面上影響產(chǎn)品利潤實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈整體向下傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致庫存迅速累高，行業(yè)景氣探底。
疫情后，隨著終端逐漸回暖，化纖行業(yè)庫存去化顯著，為未來價格上行打下基礎(chǔ)。原材料方面伴隨原油價格上行不斷抬升，成本端受到支撐。同時國內(nèi)下游景氣預(yù)期強(qiáng)烈，在2020Q4出現(xiàn)了淡季不淡的現(xiàn)象。海外終端仍有修復(fù)空間，當(dāng)前海外庫存低位，未來隨著疫情好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)其補(bǔ)庫需求較強(qiáng)。
從庫存周期來看，當(dāng)前行業(yè)正處于第三象限，即從主動去庫向被動去庫的復(fù)蘇階段逐漸過渡。結(jié)合以上邏輯，未來化纖行業(yè)景氣概率較大。建議在疫情逐步好轉(zhuǎn)帶動終端需求回暖，產(chǎn)業(yè)格局向好以及補(bǔ)庫預(yù)期的背景下，化纖行業(yè)有望引來一輪景氣周期。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，在2020年低基數(shù)+2021年需求回暖情況下，2021年需求端增速有望貼近9%，長絲行業(yè)接近拐點(diǎn)。恒逸石化、桐昆股份和新鳳鳴三家企業(yè)2020和2021年預(yù)計(jì)新增長絲產(chǎn)能210和250萬噸，占當(dāng)年權(quán)重新增產(chǎn)能的三分之二，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，長絲龍頭公司料將受益于產(chǎn)能擴(kuò)張+需求回暖。滌綸長絲作為主面料，滯后氨綸等小化纖對需求修復(fù)做出價格反饋，估值安全邊際高+景氣度回升是滌綸長絲標(biāo)的在2021年投資的關(guān)鍵，當(dāng)前下游紡織服裝行業(yè)復(fù)蘇啟動的跡象已經(jīng)日漸明朗，淡季不淡的價格走勢預(yù)示著拐點(diǎn)已然臨近。
西南證券指出，短期來看，隨著淡季到來，2021年年初中國紡織品服裝出口環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)下降，但口罩、防護(hù)用紡織品出口量仍有望繼續(xù)放大。我們認(rèn)為由于下游需求較為飽滿疊加上游化纖產(chǎn)品價格處于歷史偏底部位置，因此相應(yīng)化纖價格還將持續(xù)上漲一段時間，同時RCEP的簽署長期利好于我國紡織及化纖行業(yè)。
